老鹰、蜜蜂和鳄鱼 ——2022年致投资者的一封信

北京衍航投资管理有限公司   2022-01-05 本文章56阅读

各位尊敬的投资人:

值此新年之际,我向各位投资人致以诚挚的新年问候,祝大家新年快乐、阖家安康!

2021年是衍航投资成立的第七个年头。人们常说,七年之痒,我和团队也经历过困惑彷徨,还好算是平稳度过了这一年。2021年,我们增加了4个小伙伴,队伍壮大到16个人;我们完成了投资研究方法的升级,投研团队有了更为清晰、更为坚定的奋斗方向;我们搬了新办公室,创业以来沿着北京东三环路,从劲松到双井,再到呼家楼,一路向北;当然,最为重要的是,我们交出了一份不算惊艳、但可圈可点的业绩。作为主要产品的投资经理,我觉得还有许多需要总结反思的地方,但跟全市场相比,我们的净值收益远跑赢全市场公募、私募基金的平均水平。对我个人而言,2021年最大收获是,在第七年这个关口完成了心态、理念、方法上的调整磨合。一个好的投资经理,不在于他的投资方法有多么高大上,关键在于修心,有坚定的意志、有平和的心态。


假如把投资市场看成一个动物世界,你想成为哪类动物?过去几年,衍航投资绝大多数时候干的是工蜂的角色,勤勤恳恳,一点一点地从股市采集收益,每次收获不多,但也累积出一条稳定的净值曲线,过去七年的年均复合回报率25%。持续这样状态,再努力三年,一定超过上海丈母娘选女婿的标准。但是,公司若要有大的发展,仅成为工蜂是不够的,工蜂再努力,没法支撑起更大的管理规模。而且,2021年资本市场的内卷愈发激烈,大机构PK小机构,量化策略PK主观策略,工蜂出去采蜜,大多时候空手而归,甚至还可能小命不保。投资世界里,我们不能甘于成为一只或一群小蜜蜂。


2022年,我们要努力成为投资中的“老鹰、蜜蜂和鳄鱼”。具备这三种动物的特质,才能在投资世界的食物链中生存下来并生生不息。首先,要成为一只老鹰,飞得高、看得远,能自上而下俯瞰地面,判断大趋势和寻找可配置的猎物。其次,不能丢掉蜜蜂的特质。团队要保持勤恳尽勉的工作态度。机构间愈发内卷的环境下,比拼是研究深度,研究上没有像蜜蜂一样的勤劳付出,那来的收获。团队不要处于没有方向感的忙碌之中,而是要沿着老鹰指引的方向前进;同时,要通过脚踏实地的地面研究,过滤方向误判的风险。最后,要成为一条沉得住气的鳄鱼。小的投资机会,我们不会丢,蜂蜜能采一点是一点,只是要提高成功率。小机会不是决定投资的胜负手。当出现一个大猎物时,要像鳄鱼一样,蛰伏多日,致命一击。这样的机会不多,每年若能把握一、两次,基本上能决定全年的胜局。


2021年,衍航在投资理念、方法流程、团队建设上进行了很多探索,有利于我们实现上述角色的过渡。其一,在投资理念上明确了投研的长期视角和格局思维,流程上引入月度频度的投资方向讨论会,要求研究员持续梳理论证中长期的机会列表。通过这些措施,培养我们以老鹰视角思考寻找机会的习惯。其二,构建完善了阶段性机会评估表,对投资机会进行全面的初检。一旦评估出可能是值得像鳄鱼一样出手的重要机会,我会督促内部研究员和利用外部资源力量进行深度研究。其三,强化内部考核和激励,加强投研团队的内部沟通,调动内部团队的主观能动性,同时以开放的心态引入更多的外脑和外部研究资源。


2022年将是充满挑战的一年,结构性机会可能少于2021年。星光莫问赶路人,时光不负有心人。过去市场的牛熊起伏、投资的得失教训,都将成为2022年投资生涯中的财富。只要投资有方法,团队有力量,我们就有信心去迎接这一挑战。


最后,衷心感谢各位投资人对我们的信任和支持。再次恭祝大家身体健康,新年快乐!



北京衍航投资  刘毅        

2021年12月31日        


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