衍航投资3月份策略月报

北京衍航投资管理有限公司   2022-03-01 本文章30阅读

地缘风险,挖坑机会,景气为矛

 

 

    把握3月份日线级别反弹,是今年投资的第二个胜负手

 

2月份的策略报告提出,创业板指数面临周线级别调整的压力,市场会出现反弹,但反弹作用在于减缓指数下跌斜率。这个大方向的判断依然适用,当前不具备趋势性上涨的行情。随着指数下跌斜率趋缓,指数反弹的级别就越来越大。2月份,市场渐次出现了30分钟、120分钟级别的反弹,但在大幅波动的市场状态下,单纯依赖指数择时的投资操作,实际上很难挣到钱。接下来,120分钟级别的反弹结束后,3月份大盘还会下探,再次挖坑,随后出现日线级别底背离反弹,这次反弹应该具有一定的赚钱效应。如果躲开1月份的下跌是今年投资的第一个胜负手,那么这个日线级别的反弹,则是今年投资的第二个胜负手。

 

    地缘政治、联储加息、两会召开,3月份是重要节点

 

大级别调整趋势,我们可以按照既定的技术规则作出预判。但趋势的演进节奏和力度,取决于过程中出现的各种宏观、产业事件及其影响。每个人都想拥有一个水晶球,能预判清楚趋势上的重要事件,但实际上难度很大,事后解释都很容易,但事前的预测和判断很难。

2月下旬开始,宏观层面的最大变化就是俄乌战争的地缘政治风险。俄乌冲突对A股风险偏好的短期冲击,已在上周大幅波动中得到体现了,接下来要考虑的是战争对A股中长期逻辑的影响。特别是227日早晨,美、欧等西方国家宣布对俄罗斯的最新制裁,禁止俄使用SWIFT结算系统。虽然欧盟投鼠忌器,可能给俄罗斯天然气出口留了个口子,但仍会加剧油气资源的紧张预期,强化油气、原材料的供给约束,进一步推升海外通胀预期。

即使不考虑俄乌战争,3月份也是宏观上重要高能节点。310日将披露美国CPI数据,考虑到原油的上涨,这个数据预计还会继续超预期;316日美联储议息会议是加息25BP还是50BP,即使加息25BP,加息之后美联储的表态是鸽派还是更鹰?这些海外因素都是3月份前半月A股面临的不确定。

同样的,34日,全国两会将要召开。今年政府工作报告设定的增长目标是5%,还是5.5%310日附近发布的社融数据是否会出现规模和结构的双重改善;321日央行是否继续调降LPR利率。之前的稳增长预期已经在相关股票上得到较为充分的体现,上述数据若没有出现更大程度改善,板块业绩向上弹性有限,相关股票难有新的趋势性机会。近期基建等板块出现回调,也是因为上述原因。

 

    行业配置重点仍是高景气度成长类行业

 

3月中下旬,市场会开始关注一季报业绩增速超预期或者景气度持续加速的行业。重点行业赛道景气度方面:1)光伏:光伏一季度排产及组件出货量,环比去年四季度提升;1月份分布式光伏装机超预期;产业链需求向好,导致硅料价格持续上涨。2)新能源车:电动车1月销售淡季不淡,但受碳酸锂价格大幅上涨的冲击,电动车的盈利能力下降,厂家被动停止销售低端车型,高端车型被迫提价,全年国内电动乘用车550万辆的销量预期尚需后续数据确认。3)半导体:受光伏逆变器和汽车需求拉动,功率半导体IGBT和汽车MCU仍处于供不应求状态;随着半导体产能的释放,半导体材料需求提速,景气度继续提升。

一旦经济增长预期稳定下来,稳增长政策没有必要进一步加码,传统基建、地产等板块缺少持续的政策刺激,上涨空间有限;只有经济增长持续低于预期,周期价值类风格才可能优先。之前的稳增长预期已经在相关周期价值类股票上得到较为充分的体现,随着3月中下旬市场进入一季报预告周期,高景气度的成长股将成为主要配置方向。这类高景气度的成长方向包括光伏组件、逆变器、锂资源、锂电设备、功率半导体、汽车智能化、部分白酒等。对于更关注中长期增长逻辑的机构资金,加仓配置重点还是在这类细分行业或个股上。

新冠疫情已进入第三个年头,在海外诸多国家放开疫情防控背景下,有效实行精准防控,减少疫情对服务消费的冲击,将成为今年国内重要议题。相关政策安排预计在两会后陆续启动,航空、旅游、餐饮等社会服务行业,是新的热点方向。


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